加州进入紧急状态，美股大跌道指重挫近千点，美股的熊市开始了吗？

这两年美国股市要见顶信息不绝于耳，但实际情况没有那么糟糕。但随着疫情的深入，将会波及股市，但美国现在是金融帝国，可参考08年金融危机期间的股市表现。

上周美股持续震荡，一开始是受疫情影响，美股的投资者在极度恐慌之中开始看空，后来美联储降息50个基点没能成功救市，美股依旧大幅度震荡。

短期来看，民众对疫情的情绪直接反映到股市上，毕竟美股的普通投资者占比不小。美股是美国经济的晴雨表，在过去的几十年同样在一定程度上影响着各个国家的股市波动。

所以，美股一方面要面对由疫情爆发带来的恐慌式下跌，一方面要把美国经济拉上去，不能跌的太难看。两方势力不断交锋，导致美股在过去一周持续震荡，给股民的感觉就是过山车。

长期来看，美股已经持续了十年的牛市，要说没有泡沫也没人会相信。美股长期上扬带来的泡沫通过这次下调得到调整。

那么，美股的熊市开始了吗？

其实这不是一个容易判断的问题，就像连续几天交易额过万亿的A股开始牛市了一样不好判断。

从估值层面判断，美股在经历了十年的连续上涨之后价格已经明显高于其估值，所以这次下调首先价格向价值回归，至于价格回归到什么程度目前还是没法判断的，还得根据后市的演变确定。

从近10年的 历史 经验看，每次讲美股进入熊市的时候，结果都没有兑现过。

但或许这也加大了这种熊市预期实现的可能。

没有所谓的熊市和牛市，物极必反，当大盘涨到了很高的点位，各机构和散户就会抛，当跌落很多的时候，自然也就有很多人买入。黄金价格最近幅度波动太大，说明全球经济目前不好客观。个人观点，仅供参考。

美国股市最近的表现非常不好，在连续一周的大跌之后，即便是美联储50个基点的降息，也没有挽回颓势，而是继续动荡。

表面上来看美股这一次下跌是受到了疫情的冲击，但实际上根本原因还在于美股的内在原因。由于长期以来美股的上涨与经济基本面相背离，其泡沫和高估程度非常明显，因此在利空之下更容易出现暴跌的行情。不过即便如此短时间内，美股可能延续震荡行情，但是这不意味着美股从此走入了熊市。

这是因为美联储目前还有充足的降息空间来继续支撑美股，美国股市在美国经济的结构当中十分重要，如果美股继续动荡，那么可能带来美国经济危机的提前到来，因此美联储会不惜一切代价来维持住美股现在的市值。

50个基点虽然没有拉回美股的上涨趋势，但是3月18号的美联储议息会议非常有可能进行另一次的降息，进一步对美股形成支撑，即便是这次降息，依然没有支撑美股，美联储也还有更多的宽松政策空间来释放。

此短期来看美股虽然进入了动荡，但是要预言美股进入熊市还为 时尚 早，我们预言在今年下半年非常可能迎来一次经济危机，这将是美股真正的熊市开始，疫情的冲击显然能够提前这个时间点，但是提前多久，现在还不好说，需要进一步的观察。

月线来看很正常涨了十年回个千点。那道美股只能涨不能跌吗？熊不熊不一定的大家认为的就是错的。

人家个人都能做空的，做空的多了，自己就刹车了。不像咱这边，除了卖出让它自由落体，小散户就只有割肉和死扛两条路。别跟我说资金过50万也能融资融券做空啊。我说的散户是资金低于50万的散户

都进入了紧急状态，美国大跌道指重挫近1000点，美国熊市开始了吗？

目前我们暂且不能认为美国熊市到底有没有开始，但是我们可以明确的认为目前美国的股市几乎已经出现了拐点。

就是说在短期两个月到三个月内，美国的股市是处于一个下降或者是震荡的通道，不会在漫游的长期走牛的趋势。

美国加州进入了紧急状态，就是因为这一次的疫情对美国影响非常大，他们为什么跌幅比较大，并不是说其他国家疫情影响美国，我估计是美国本土有自身的原因。

可能别的国家发生疫情的时候美国出现大跌，你像当时我们中国在发生疫情的时候，中国股市大跌的时候，美国股市基本上几乎纹丝不动，而目前这个时候却发生了动。到底是为什么？

可以猜一猜。

熊市不能这么说，部分资金撤出是肯定的。美股是双向交易的。维持一个平衡的实力还是有的。只是会出现剧烈震荡。股市在没有剧烈的金融危机下，很难出现熊市。这次是美股创新高后，又因新冠肺炎影响顺势回调。

美股都已经牛这么久，也该跌跌了。是不是进入熊市，也是多方面原因，希望进入熊市，A进入牛市

中芯国际为什么要在美股退市回归A股？

中芯国际在资本市场长期不受待见，因为相比较于其他芯片厂商，中芯国际技术含量略低，中芯国际也表示，其在美股的存托凭证所占其全球交易量非常小，还要在美国设立办公室，而港股中芯国际也有上市的股票。两处相权，从纽交所退市，降低一些不必要的支出是非常合理的做法。如今是从主板到场外，相当于创业板到新三板，中芯表示暂时不会赎回这些股票，股东继续在美国新三板持有这些股票，这样对于公司成本不高。然后集中力量打理港股上市部分股票，或者扩大港股这边发行的股本。总之，无论是中芯国际自己表达，还是理性投资者观察，这都和贸易摩擦没什么关系。

有数据表明，过去一个月，中芯国际纽交所日均成交量18万股，日换手率0.02%，而港股日均有3100万股，日换手率0.6%。虽然日成交金额差距不大，但是活跃度并不相同，由于长期不被看好，如今中芯国际的股价大约是上市时候的1/3。中芯国际毛利率大约是台积电的一半，研发级别上面也差了一截。

不过要恭喜中芯国际在最近终于获得了EUV光刻机，这个机器是去年年中订购的，但是遗憾的是中途一场火灾烧掉了前面那台。众所周知光刻机来自于ASML，荷兰企业，但ASML的股东是英特尔，三星和台积电。如今最新的机器是EUV光刻机，当然有货先供应股东，之后在满足其他厂商，全世界需求强劲，订单排满，不过能交付中芯国际也已经很不错。

EUV光刻机，采用波长为13.4nm 的紫外线，其使得5NM以下的芯片成为可能。但是光有光刻机不行，还需要技术，如今三星大约在努力攻克3NM芯片，台积电在试产5NM，7NM芯片就是大家现在在用的大多数手机芯片，大部分来自台积电。美国劳伦斯伯克利国家实验室的研究小组研制出1nm制程工艺的晶体管，这也使得未来芯片迭代的路径很清晰。大约下一代就聚焦在5nm。

中芯国际获得这台宝贝光刻机之后，他将有能力生产10纳米芯片，当然如今还有一些技术距离，如今12纳米大概也在量产的路上（客户导入阶段）,14NM芯片量产已经很久，大约对应高通600系列（部分千元机的主力）。而国际上大多数芯片厂商，除了三星和台积电，其他的芯片厂商聚焦的都是在10nm芯片的应用，比如英特尔，其如今依然是10NM的工艺，由于10NM以下即使有光刻机也不一定能成功，很多厂商放弃了继续深入研发7NM芯片。中芯国际大约距离国际第二纵队比如英特尔、联电、格芯还有一代的距离。

我们不知道中芯国际的7NM能不能成功，不过这段时间英特尔给出了7nm的芯片迭代计划，是2021年。那么如今研发投入方面远远不如英特尔的中芯国际，我们认为其若成功研发7NM大约需要至少3-4年。当然，我们的判断比较主观，也有可能不准确。

至于华为的麒麟，如今看还是要依赖台积电，不行去求老对手三星。不过让人忧虑的是，如果台积电和三星5nm进入量产，那么这就意味着芯片行业可能迭代，ARM的V9架构有可能就要出来了，而华为如今是V8的架构授权。国际科技竞争残酷。希望中芯国际，能够研发投入力度再大一点。毕竟，无论资本市场什么情况，中芯国际都是一个强有力的产能补充，如果技术到位的话。

实际上中芯国际也并不是完完全全的从美股退市，其实仍然还是保存着ADR，只是主动降级到罢了，也就是仍然留着美国存托凭证，但是主动向场外交易市场发展，所以说中兴并不是从美股退市，而是退到了场外市场。

中芯主体在港股，在美市值不及港股1/10

“退市”之举并不会影响美国投资者的交易，美国的投资者仍然可以继续持有，后续的相关交易可以在市场进行。从中芯国际发布的公告来看，可以看出该公司退出纽交所主要的原因是它的交易量与全球交易量相比局限非常大。中芯国际的主体实际上在港股，而在ADR的上市公司对于公司的财务方面能起到的作用，确实是微乎其微。

因为在截至上周五之前，中芯国际在港股市值达425亿港元，在美股市值为5.5亿美元，差距十分巨大，在美股市场中芯国际估值低交易量低，也是这一次退市的主要原因。中芯国际是大陆规模最大的，也是技术最先进的集成电路代工厂，目前是内地唯一一家能够提供28纳米制程服务的厂商，在15年至18年这三年中芯国际的实际营业收入虽呈现出上升的好趋势，但是净利润却连年下降。

与国际水平差距过大，短期难以突破

中芯国际近年的经营环境正在发生飞速的变化，从技术收入来源地区以及资本运作上来说，中心国际在近年来遭遇的国际环境也与之前有所不同。技术上由于经由于芯片的技术较为复杂，而产业的结构专业化程度比较高，中芯国际通过光刻流程生产，以纳米为单位的芯片，目前我们已投入了22亿美元来推动14纳米工艺的生产及研发。

可是对比起同样是芯片代工厂的台积电，台积电在18年的时候就已经开始量产7纳米的制成，而今年一开始便开始投入生产5纳米制成了，从技术的掌握和经验方面来看，短期内中芯国际是难以突破进展的。

回报期长，不得国际投资者青睐

而从收入上来说中芯国际在国际中的收入比例下降非常大，17年的时候有40%的收入来自北美，12.7%的收入来自欧亚区一共有52.7%的收入来源于国际市场，可是到18年的时候，中兴国际的国际收入比例却下降到40.9%，这样的跌幅比例可谓是大跌眼镜。

在运作的资本上，中心国际在近年内的动作也非常大，因为芯片行业早期投资是非常大的，可是回报期却非常长，民间资本更愿意选择那些回报快的产业，而在过去我们对于芯片的发展不够重视，所以导致芯片行业长期落后于国际水平，为了改善这种情况，在14年的时候，国家便开始着眼于新片发展也发布了各种发展纲要，投入了许多资金加快产业生产链中的重点企业，可是即便做了如此多的努力，但仍然收得的成效是非常微小的。

因为这样能够降级到市场，严格来讲中芯国际是从纽交所退市而不是从美国退市 。

这是因为目前美股面临巨大的危机，随时可能熔断，所以只能回归a股。更安全一些。

在美国不能做假没菲菜，哪像A股天天做假账收菲菜还没人管，上市不到半年就能翻几倍甚至几十倍而且还不用经营公司，挣着钱直接可以跑路